avalanche 30 & 100억

평균 매수가는 64428원입니다. 

4월 30일 기준 62200원이고요 

매도목표가는 85000원입니다. (27% 상승)

매수이유는 일단 정말 단순했습니다. 선매수 후분석인 종목이어서 좀 후달리게한 종목입니다. 

그전 KT ,지역난방공사의 상승에 힘입어 매수한 종목이라 용감하게 매수해 보았습니다. 

간단히 주변 화학기업대비 저pbr, 저per 주가가 고점대비 29%나 급락하였으나 일단 제무제표는 12월대비( 10월정기보수하였으므로) 흑자로 전환되었다는 평가가 지배적이어서 바로 매수에 들어갔습니다. 

화학주식이 확실히 요세 업황이 힘듬에도 불구하고 그 하락폭이 다른 주식에 비해 크고 이미 500억 회사채 발행이 주식에 들어가 있다 생각되어서( 주식하락요인) 이번 폭락이 과도하다 생각되어 29일 30일 나누어서 매수를 감행하였습니다. 

일단 기업정보부터 보고 가겠습니다. 

동사의 매출구조는 에틸렌 등 기초유분과 고밀도폴리에틸렌, 폴리프로필렌 등 합성수지 제품을 주력으로 생산하는 기업임. 동사의 제품별 매출 비중은 합성수지 62.7%, 합성수지 기초원재료 37.3%로 구성됨. 독립된 6개의 폴리머공장을 운영하고 있어서 다품종 소량생산이 가능하며 시황에 따라 탄력적으로 생산량 조절이 가능함. 에틸렌, 프로필렌 생산능력은2 각각 47만톤, 35만톤이고, 국내 시장점유율 둘 다 6%대를 유지함.

동사의 2013년 매출액은 전년 대비 5.6% 감소한 1조 9,659.6억원을 기록. 10월 한달 동안 정기보수 영향으로 매출이 감소한 것. 영업이익은 179.5억원, 당기순이익은 458.3억원을 기록해 큰 폭으로 수익성이 개선되며 흑자전환을 이룸. 이는 지속적인 고부가제품 판매확대 및 원가절감 노력에 힘입은 것. 2013년 7월 이수건설와 EO/EG Plant 건설계약을 체결함. 그리고 기업분석표입니다. (단위 억원) 시가총액 :4043억  52w주가범위 87800/36950  상장주식수 6500000  유통비율 :41%  순자산:7896억원  pbr:0.49배  roe:6.04%  roa:3.35%  per8.8배  12m eps:7071원  당기순이익:458  영업이익 179 영업이익률:0.91%  ev/ebitda:12.59 배 주요주주  이순규(외 15인)  주주명 지분율(%) 케이피아이씨코포레이션 30.22  이국희 3.08  이창희 3.08  이현규 2.72  이순규 2.55  3,003,506  46.21  2014.04.25  대한유화우리사주조합  주주명 지분율(%) 상세현황이 없습니다. 551,275  8.48  2010.07.01  대한유화 자사주  주주명 지분율(%) 상세현황이 없습니다. 323,900  4.98  2001.12.28  장재권  주주명 지분율(%) 상세현황이 없습니다. 2,352  0.04  2013.12.26  박종익  주주명 지분율(%) 상세현황이 없습니다. 2,333  0.04  2013.12.26

일단 적정 매수이유는 사실 분석을 처음으로 해볼려하니 읽는것보다는 쓰는게 더 힘들군요 ㅎㅎ 

여러가지 방법을 고려해 볼수 있었습니다. 

경쟁사대비 주가계산 !! 카프로 , 남해화학, 휴비스등이 있더군요 

적정 per을 12정도로 잡았을경우 현 가격대비 약 26.6 % 정도 잡고 가면 된다 생각했습니다.(참고로 업종평균 per 25정도군요)

두번째는 배당대비 계산입니다. dps* 배당률 을하니 가격이 가격이 약 86000원정도가 나오더군요 

일단 위의 계산법의 신뢰도는 정말 제로라 생각되지만 일단 여기서 주목해야 될건 재무상태표 인거 같습니다. 

사실 이 분야가 진입장벽은 높고 경기흐름은 무척이나 타는 편이지만 일단 흑자전환의 재무상태표에 주목되고 12월 재무상태표는 10월 정기보수로 인한 일시적 적자입니다. 일단 1분기도 흑자인 작년 1분기를 초과하는 재무상태표로 될것으로 예상되고 있습니다. 

물론 risk는 5월 정기보수가 다른 회사들이 거의 동시에 끈나는 시기라 2분기에 대한 전망이 별로 좋지 않은게 이회사의

단점이라 생각됩니다. 

하지만 시장여건을 아래 와 같이 보면 알수 있드시 

2. 국내외 시장여건 (http://dart.fss.or.kr/ 펌)

가. 국내시장여건

2013년 국내 합성수지 생산은 예년대비 정기보수 축소와 신증설 및 설비개선 그리고 대중국 수출로 인한 가동율 상승 등의 요인으로 전년대비 6.0% 증가한 1,269만톤을 기록하였고, 수요는 주요 내구재인 가전제품 등 전방산업의 생산 및 판매 확대로 인해 전년대비 5.4% 증가한 541만 톤을 기록하였습니다. 향후 중장기적으로 국내수요는 한국의 GDP성장율과 유사할 것으로 전망됩니다. 

나. 해외시장여건

  2013년 국내 합성수지 수출은 중동산 저가 제품의 중국 시장 공세에도 불구하고,     PEㆍPP의 견조한 대중국ㆍ대아시아 수출 및 점유율 유지, 미국 경제지표 개선에     따른 경기회복세 유지와 하반기 유럽의 완만한 경기개선 등에 힘입어 전년 대비 6.   2% 증가한 757만 톤을 기록하였습니다. 향후 미국의 경제지표의 개선과 유럽의      완만한 회복세에도 불구하고, 중국의 성장률 둔화와 중국내 석유화학 자급률 상승,   그리고 미국 양적완화 축소에 따른 세계금융시장의 변동성 확대와 신흥국의 성장     률 둔화 등으로 개선폭은 제한적일 전망입니다.

다. 시장점유율

온산공장의 에틸렌 생산능력은 2013년 6월 기준 47만톤으로, 국내 총생산능력 83    5만톤 중 약 6%의 점유율을 차지하고 있고, 프로필렌 생산능력은 35만톤으로, 국     내 총생산능력 684만톤 중 약 5%를 차지하고 있습니다. 울산공장의 고밀도폴리에   틸렌(HDPE)의 생산능력은 2013년 6월 기준 53만톤으로, 국내 총생산능력 257만     톤 중 약 21%의 점유율을 차지하고 있고, 폴리프로필렌(PP)의 생산능력은 2013년   6월 기준 47만톤으로 국내 총생산능력 424만톤 중 약 11%를 차지하고 있습니다. 
   [출처: (생산능력) 한국석유화학공업협회]

라. 회사의 경쟁우위 요소

  당사는 울산, 온산의 석유화학공업단지에 나프타 분해에서 합성수지 생산에 이르     는 수직 계열화된 생산시설을 보유하고 있어 에틸렌, 프로필렌 시황 변화에 상관없   이 안정적으로 원료를 공급받을 수 있습니다.

  울산 합성수지 생산공장은 독립된 6개의 공장으로 운영되고 있어서 다품종 소량생   산을 통한 고부가가치 제품 생산에 유리합니다. 또한, 2개의 공장은 HDPE와 PP를   서로 선택적으로 생산할 수 있는 시스템으로 구성되어 있어서 합성수지 시황에 따    라 탄력적으로 운영할 수 있어서 이익을 극대화 할 수 있습니다.
   HDPE 촉매의 경우 1983년 자체 개발에 성공하여 고품질과 높은 생산성으로 원가    경쟁력 및 안정적인 제품생산에 기여하고 있으며, HDPE 및 PP 모두 슬러리(Slurr    y) 공법을 채택하고 있어서 합성수지 제품의 물성에 나쁜 영향을 미칠 수 있는 저      분자 Wax 또는APP가 제품에 혼합되는 것을 방지하여 고품질 제품의 생산이 가능    합니다.

중국 회사의 물량공세는 심해지겠지만 울산단지 기반으로 국내 생산에 주력한다면 배송의 이점까지 살린다면 하락이 예상되는것은 맞지만 지금과 같은 주가흐름은 정말 과도하다 생각되어 어떻게 보면 도박적 측면과 가치적 측면 두가지를 염두하여 이번 증권을 매수했다 생각됩니다. 

이것저것을 조합해보면 결론은 확실한 주가를 내리는 것은 정말 불가능하지만 현제와 같은 상태를 유지했을경우 향후 85000원정도는 가지 않을까 생각해 봅니다. 

부족한글 봐주셔서 감사하고요 보충될 조언 정말로 해주시면 감사하겠습니다.